Метод управления процентным риском с помощью дюрации

Метод управления процентным риском с помощью дюрации заключается в минимизации снижения доходов банка, которые могут возникнуть через изменения процентных ставок на рынке. В случае применения этого метода используется базовое соотношение: дюрация ценной бумаги или портфеля ценных бумаг должны равнять продолжительности планового периода хранения банком этой ценной бумаги или портфеля.

Итак, когда банк считает целесообразным не рисковать и имеет целью минимизацию вариабельности доходов через изменения процентных ставок на рынке, то плановый период хранения банком ценной бумаги должны равнять его дюрации:

                                               D = IGпл,                                      (6.27)

где IGпл — плановый период хранения ценной бумаги.

Механизм минимизации вариабельности доходов базируется на существовании обратной зависимости между изменением процентных ставок на рынке и ценой долговой ценной бумаги. Если после приобретения ценной бумаги процентные ставки возрастают, то его рыночная цена снижается. Но в таком случае банк имеет возможность реинвестировать полученный поток доходов под высшую рыночную ставку. За снижение процентных ставок банк вынужден реинвестировать доход под низшие процентные ставки, но повышение цен на ценные бумаги компенсирует потери от реинвестирования. Таким образом, если дюрация ценных бумаг равняется плановому периоду их хранение банком, то капитальные убытки за ценной бумагой погашаются за счет повышения реинвестиционных доходов, а капитальные приросты, наоборот, будут нивелироваться снижением ставок реинвестирования. Опираясь на эту закономерность, банк может зафиксировать совокупный уровень доходности ценной бумаги.

Как отмечалось, показатель дюрации может применяться к разным финансовым инструментам и характеризовать не только отдельную ценную бумагу, но и портфель ценных бумаг или совокупность активов и пассивов в целом (баланс). Итак, только что рассмотренные приемы анализа ценовой чувствительности и минимизации процентного риска применяются также к банковским портфелям или балансу банка. В зависимости от специфики объекта модифицируется методика расчета и анализа дюрации.

Так, если менеджмент банка формирует портфель ценных бумаг, выходя с соотношение (6.27) (в таком случае IGпл — плановый инвестиционный горизонт портфеля), то результатом станет иммунизация (защита) приобретенных ценных бумаг от капитальных убытков независимо от динамики процентных ставок на рынке. Этот метод разрешает зафиксировать совокупную доходность портфеля банка взаимным погашением двух ключевых видов рисков - процентного и реинвестиционного.

Применяя этот прием необходимо рассчитать дюрацию всего портфеля. Для этого вычисляют дюрацию каждого финансового инструмента, который входит в его составлю, и взвешивают найденные показатели по рыночной цене. Сумма всех полученных значений является средневзвешенным сроком погашения (дюрацией) портфеля в целом.

Дюрация портфеля исчисляется по формуле:

                                                                     (6.28)

где Dp — дюрация портфеля (года); DFІm — дюрация m-го финансового инструмента, который входит в состав портфеля ; FІm — рыночная цена m-го финансового инструмента; М — количество финансовых инструментов в портфеле.

Методику исчисления дюрации портфеля банка рассмотрим на примере.

Пример 6.9

Вычислить дюрацию кредитно-инвестиционного портфеля банка, который состоит из средне- и долгосрочных финансовых инструментов (объем портфеля - 6993 тыс. грн).

Решение

Дюрации облигаций и других долгосрочных финансовых инструментов рассчитываются по методике, приведенной выше (примеры 6.6, 6.7). Дюрацию портфеля вычислим с помощью таблицы.

Таблица

АНАЛИЗ дюрации КРЕДИТНО-ИНВЕСТИЦИОННОГО

ПОРТФЕЛЯ БАНКА

Итак, по результатам исчислений дюрация банковского портфеля составляет 3,16 года (22094,4 : 6993 = 3,159), хотя к его составу входят финансовые инструменты и с более длительными сроками обращения.

Управление дюрацией есть одним из методов снижения процентного риска, который может быть примененный не только относительно портфеля ценных бумаг, а и относительно общего портфеля активов и пассивов (динамического баланса) банка. Содержание этого подхода подробно рассмотрено в следующем разделе «Управление активами и пассивами банка».