Взаимосвязь между дюрацией и эластичностью ценной бумаги

Взаимосвязь между дюрацией и эластичностью ценной бумаги выражается формулой:

                                   (6.23)

Поскольку левые части в формулах (6.22 и 6.23) одинаковые, то, приравняв правые части, получаем уравнение, из которого найдем зависимость между изменениями цены ценной бумаги (Dр) и изменением рыночных ставок:

            ,     (6.24)

откуда

                   (6.25)

Для оценки изменения цены ценной бумаги дюрацию со знаком «минус» необходимо помножить на его текущую цену и изменение процентных ставок на рынке с учетом дисконта.

Полученная формула указывает на существование линейной зависимости между изменениями рыночных процентных ставок и ценой ценной бумаги. Это дает возможность проанализировать влияние любых изменений ставок на цену ценных бумаг (в денежном выражении).

Влияние процентных ставок на смену цены ценных бумаг, выраженную в процентах, вычисляют за формулой:

                                                                 (6.26)

где Dp*изменение цены ценной бумаги в процентном выражении.

Пример 6.8

Оценить изменение цены трехлетней облигации номиналом 1000 грн, которая ныне продается по цене 950 грн, если ее дюрация равняется 2,68 года, а прогноз свидетельствует о повышении процентных ставок на рынке на протяжении текущего года с 25 до 32 %.

Итак, повышение рыночных ставок на 7 % приведет к снижению цены облигации на 15 %, или на 142,57 грн, а ее рыночная цена через год при таких условиях будет составлять 807,43 грн (950 – 142,57 = = 807,43).

Таким образом, анализ ценовой чувствительности разрешает банку принимать обоснованные решения относительно приобретения определенных ценных бумаг и решить, или приемлемая для него такая ценовая чувствительность и или не будут другие ценные бумаги точнее отвечать инвестиционной стратегии банка. В процессе анализа необходимо также оценить вероятность значительных изменений процентных ставок на рынке на протяжении периода обращения ценной бумаги. Применение рассмотренной методики поможет банку принять обоснованное решение относительно купли или продажи ценных бумаг.

Сравнительный анализ ценовой чувствительности разных финансовых инструментов дает возможность избрать именно те, которые максимально отвечают стратегии конкретного банка. Так, ценные бумаги с высоким купонным доходом имеют менее короткую дюрацию сравнительно с ценными бумагами, которые характеризуются низким процентным доходом за купоном и таким самым уровнем рыночной доходности. Поэтому ценные бумаги с высоким купонным доходом имеют низший уровень ценового риска. И наоборот, низко купонные бумаги могут принести банку высокий доход за изменения процентных ставок на рынке, но при этом с ними связано высший ценовой риск. Учитывая эти закономерности первый тип ценных бумаг более подходящий портфелю банка, который придерживается консервативной политики подходов, а второй - для получения спекулятивного дохода.