Риск досрочного погашения. Процентный риск

Риск досрочного погашения (отзыв) заключается в том, что некоторые эмитенты оставляют за собой право погашения ценных бумаг к истечению периода обращения. Как правило, досрочное погашение происходит после снижения рыночных ставок, когда эмитент может выпустить новые ценные бумаги под низшую процентную ставку.

Итак, банк, в портфеле которого находятся ценные бумаги с правом досрочного погашения, натыкается на риск потери доходов. Этот риск обусловлен необходимостью реинвестирования досрочно повернутых средств под низшие процентные ставки, которые сложились на рынке на текущий момент. Покупая ценные бумаги с правом досрочного отзыва, менеджмент должен оценить вероятность возникновения такой ситуации и возможные следствия. Банк может избегнуть риска досрочного погашения, не включая ценные бумаги такого типа к своему портфелю.

Инфляционный риск связывает с вероятностью обесценения как процентого дохода, так и номинала ценной бумаги вследствие роста цен на товары и услуги. Менеджмент должен сравнивать ожидаемый уровень доходности за ценной бумагой с прогнозируемыми темпами инфляции на протяжении периода его обращения. В случаях, когда уровень инфляции не может быть довольно точно предусмотренный или темпы инфляции высокие, банковский портфель ценных бумаг лучше формировать из краткосрочных финансовых инструментов или ценных бумаг с плавающей ставкой. Такой подход обеспечивает большую гибкость и разрешает адекватно реагировать на инфляционные процессы в экономике.

Процентный риск как вероятность изменения ставок на рынке существенно влияет на рыночную цену ценных бумаг, поэтому должны быть оцененный менеджментом в процессе формирования портфеля. Повышение процентных ставок приводит к снижению рыночной цены прежде эмитированных ценных бумаг. При этом инструменты с максимальным сроком погашения, как правило, испытают наибольших ценовых спадов. В периоды экономического подъема спрос на кредиты возрастает, процентные ставки повышаются и банки для получения дополнительных кредитных ресурсов сокращают объем портфеля ценных бумаг. Продажа ценных бумаг при таких условиях через снижение цены часто причиняет ощутимый убытки, который банк рассчитывает компенсировать за счет высшей доходности кредитных операций. В случае снижения процентных ставок на рынке цены долговых ценных бумаг повышаются.