Методы оценки риска и эффективности управления портфелем ценных бумаг банка. Риск портфеля ценных бумаг

Риск портфеля ценных бумаг заключается в том, что ожидание владельца относительно его доходности могут не оправдаться и некоторую часть доходов не будет получено. При этом оценивается ожидаемый доход, а инвестиционный риск рассматривается как неопределенность относительно получения этого дохода, т.е. степень побежалости (вариабельности) дохода. Таким образом, ожидаемая доходность портфеля ценных бумаг, на которую надеется банк на протяжении определенного периода, является случайной величиной, а потому его количественная оценка не может быть однозначной. В целом измерения риска финансовых инвестиций - многоаспектная проблема как с точки зрения методики оценивания, так и из позиций эффективного управления инвестиционным портфелем банка.

Следует подчеркнуть, что при определении уровня рискованности свойства портфеля отличаются от свойств отдельных ценных бумаг. В отличие от доходности, риск портфеля не обязательно измеряется средневзвешенной величиной совокупности рисков отдельных портфельных инвестиций, поскольку разные ценные бумаги по-разному реагируют на смену конъюнктуры рынка.

Отклонение фактической доходности отдельных ценных бумаг от ожидаемой в ряде случаев могут взаимно погашаться, результатом чего становится снижение общего риска портфеля за сохранение доходности. Тому риск портфеля в значительной мере зависит от количества групп ценных бумаг, которые формируют портфель, и от того, на сколько и в каком направлении изменяется их доходность за изменения конъюнктуры рынка. Для определения степени взаимовлияния рисков отдельных ценных бумаг используют показатели ковариации и корреляции.

Оценка портфельного риска состоит из трех этапов:

  • оценка риска отдельных ценных бумаг;
  • выяснение степени их взаимовлияния;
  • определение совокупного риска портфеля.

Риски, связанные с проводкой операций с ценными бумагами, не однородные по своему смыслу, а потому банк должен оценивать и принимать во внимание основные виды рисков, на которые натыкается инвестор в процессе приобретения и хранение ценных бумаг, а именно:

  • уровень ликвидности ценных бумаг;
  • риск досрочного отзыва;
  • инфляционный риск;
  • процентный, кредитный и деловой риски;
  • риск, связанный с продолжительностью периода обращения ценной бумаги.

Уровень ликвидности ценных бумаг определяется параметрами соответствующего вторичного рынка, такими как объем операций, активность торговли, правила налогообложения доходов от перепродажи ценных бумаг, масштабы деятельности.

Инвестиционный менеджер, решая вопрос о купле ценных бумаг, должны обязательно оценить возможности их продажи к наступлению срока погашения. Такая потребность может явиться через несбалансированную ликвидность, когда банк будет ощущать недостаток наличных средств.

Ликвидные ценные бумаги - это финансовые инструменты, которые могут быть проданы в любое время без существенного снижения цены. Ликвидные рынки характеризуются высокой вероятностью возвращения начальной суммы инвестиции и стабильностью цены ценной бумаги на протяжении периода обращения. На таких рынках спред (разность между ценами продажи и купли) минимальный. Но следует помнить, что ценные бумаги, которые легко реализуются на рынке с минимальным риском потери номинальной суммы, характеризуются невысоким уровнем доходности. Приобретение больших объемов ликвидных ценных бумаг, как правило, приводит к снижению общей доходности банковских активов. Наиболее ликвидными ценными бумагами в большинстве стран мира считаются обязательство правительства.

За незначительных объемов операций на рынке реализация ценных бумаг значительно усложняется. В банковской практике такие рынки называют «вялыми», т.е. несовершенными, и предназначенными для обращения небольших выпусков ценных бумаг. Большей частью низко ликвидными оказываются ценные бумаги, которые не котируются, выпущенные на небольшую сумму или эмитентом с низким рейтингом. Через узость таких рынков банки во время купли ценных бумаг вынуждены предлагать завышенную цену. Если банк пожелает уменьшить свой пакет низко ликвидных бумаг, то нужно будет снизить их цену.

Итак, на несовершенных рынках ценных бумаг риск капитальных потерь возрастает. Для некоторых видов ценных бумаг вторичного рынка вообще нет. Итак инвестиционному менеджменту банка необходимо постоянно балансировать между доходностью и ликвидностью, ежедневно просматривая управленческие решения с учетом текущих рыночных ставок и нужд поддержки ликвидности банка.