Активный подход к управлению портфелем ценных бумаг.Типы портфелей

В целом активный подход к управлению портфелем ценных бумаг содержит большую спекулятивную составляющую и характеризуется не только игрой (спекуляцией) на будущих ценах и процентных ставках, а и предоставлением дилерских услуг и постоянных котировок цен покупателя и продавца. Органы банковского надзора в большинстве стран неодобрительно относятся к спекулятивной торговле ценными бумагами в банка, из-за чего много инвестиционных менеджеров, особенно в небольших банковских учреждениях, отдают предпочтение пассивному портфелю.

Но вмешательство органов регулирования - это не единая преграда для применения активной инвестиционной политики. Много банков, в том числе в развитых странах, сталкиваются с проблемами недостаточного количества опытных менеджеров и недостатком налаженных рынков ценных бумаг. В результате для большинства небольших банков пассивная инвестиционная политика становится единственно доступной. Большие международные и региональные банки, наоборот, придерживаются активной политики и, несмотря на регулятивные ограничения, время от времени играют на будущих изменениях ставок и курсов ценных бумаг.

С точки зрения задач, которые возникают перед менеджментом в процессе формирования банковского портфеля ценных бумаг, выделяют несколько типов портфелей.

1. Портфель роста ориентирован на приобретение ценных бумаг, рыночная стоимость которых быстро возрастает. Цель создания такого портфеля заключается в наращивании капитала инвесторов. Поэтому значительная часть прибылей направляется на пополнение капитала, а проценты, доходы, дивиденды выплачиваются владельцам в небольшом размере или вообще не выплачиваются. В состав такого портфеля включают прежде всего акции; приватизационные бумаги; бумаги, которые удостоверяют право собственности на пае; другие ценные бумаги с неопределенным доходом.

2. Портфель дохода служит для получения высоких текущих поступлений: рентных платежей, процентных выплат, дивидендов. Для такого портфеля отношения стабильно получаемого дохода к рыночной стоимости ценных бумаг, которые входят в его состав, выше за среднерыночное значение. Соответственно рыночная стоимость такого портфеля возрастает медленно. Портфель дохода формируется большей частью из сберегательных сертификатов, облигаций, привилегированных акций, казначейских обязательств.

3. Портфель рискованного капитала состоит преимущественно из ценных бумаг и паев молодых компаний, которые проводят на рынке агрессивную стратегию быстрого расширения. Формирование такого портфеля имеет целью получения сверхприбылей за счет приобретения акций, приватизационных бумаг, векселей в момент, когда они резко недооценены на рынке. В состав такого портфеля могут входить деривативы, операции с которыми проводятся для получения спекулятивных прибылей за счет благоприятных изменений в их цене. В сущности, это спекулятивный портфель, который формируется для перепродажи ценных бумаг, едва лишь рыночные цены на них начнут возрастать. Такой портфель характеризуется высоким уровнем риска и может причинять значительный убытки, ведь по статистике около 80 % молодых компаний банкротятся, а проведение спекулятивных операций на фондовых и фьючерсных биржах приводило к банкротству даже большие банки.